【48812】华福证券：23年Q4海外锂矿供应环比继续提高 当时锂价现已接近供需平衡点

  智通财经APP得悉，华福证券发布研究报告称，23年Q4海外锂矿项目本钱开支全体下降，估计远期供应将较预期偏低，但对当时重要在产和在建项目影响较小，短期供应增量确定性强。短期，受需求冷季影响，估计需求环比增速或将低于供应增速，碳酸锂库存仍富余，锂价将跟着澳矿本钱曲线下移和计价方法改动而下移;中长期，锂价已跌落一年，去暴利阶段完结，24年迎往来不断产能，25年迎往来不断库存，当时锂价现已接近供需平衡点。

  1)澳洲：2023Q4澳洲有8个在产项目，SC6精矿产值为84.9万吨，同环比+27%/+6%，添加主因系Marion、PLS、Wodigna、Bald Hill(复产)产能安稳爬坡，但Greenbushes因矿价太高股东削减拿货，为避免累库减产。参阅FY24(23H2-24H1)产值指引，澳洲8个项目除格林布什外首要项目均有增量。2)非洲：非洲项目首要为中资企业一体化项目，矿石在第四季度逐渐发运回国，在2023年末开端奉献增量。3)欧美：南美洲项目扩产较为安稳，北美NAL项目因价格较高造血才能迎来检测，欧洲和部分北美规划和在建项目因环保和批阅等问题开发危险大，进展没有抵达预期可能性强。

  现在澳矿除Greenbushes为M-1外，大部分矿包销计价公式转变为M+1或M+2，冶炼厂倒挂压力减小拿货增多，带动澳矿销量环比提高，SC6锂精矿实践销量76.7万吨，同环比+7.5%/+3.0%;非洲项目首要是我国企业锂一体化项目，企业内部分配出售并无妨碍;美洲锂矿新产能于Q3开端出售发货，因签署包销协议或活跃尽力合作调价出售也较为顺畅。

  跟着计价公式的改动，矿价跟着锂盐价格下降并补跌，环比调价区间在19%-71%，其间，泰利森精矿FOB价格3016美元，环比-19%;Cattlin精矿价格763美元(折SC6为850美元)，环比-71%;PLS(CIF我国)精矿价格1280美元，环比-50%;Marion精矿价格763美元(折合SC6为1060美元)，环比-61%;Bald Hill以979美元的暂时价格出售。

  产能利用率对本钱有重要影响，跟着Marion、Pilbara、Wodgina产销量提高，首要澳矿本钱环比下移，且很多公司均猜测单位本钱将跟着产能利用率提高而逐渐下降;而格林布什矿由于股东削减拿矿开端减产，本季度和FY24本钱指引均有所提高。除泰利森外，本季度首要澳矿山SC6精矿FOB本钱(不含特许权运用金)维持在450-633美元区间，与当时矿价比较仍有必定的赢利空间。

  危险提示：电动车需求继续低于预期;锂资源项目投产进展超预期;矿端出清没有抵达预期。